中企海外并购将稳步增长

　　截至12月20日，中国企业与个人（简称中企）已公布355宗海外并购案（中国港澳台地区除外），总额为648.9亿美元。而2010年的并购案数量和总额分别为292宗、704.8亿美元。分季度看，今年中企海外并购“发力均匀”，第一季度至第三季度的并购额分别为170.7亿、157.8亿和191.0亿美元，而四季度至今为130.4亿美元。

　　业内人士表示，当前能源企业仍是中企海外并购的主角，中企并购的成功率也在持续提升，中企海外并购稳步增长势头明年仍将延续。

　　能源企业成主角

　　据彭博资讯，中企已经公布的海外资产目标多为石油等资产及其控股公司。前五大收购目标所属行业类型分别是石油公司（开发与生产）、金属（铜）、石油提炼与营销企业、金属（多样化）以及多种矿石，要约收购金额分别为182.9亿、62.7亿、48亿、44.6亿和39.3亿美元。

　　同样，中企收购方也多属于能源类企业。其中，中石化颇为活跃，今年以来，其单独及联合收购方共发起6宗收购案，总额为44.7亿美元，目前已完成收购4宗，分别是现金24.28亿美元收购加拿大油砂公司OPTI、5.7亿美元收购美国切萨皮克能源公司持有的Niobrara页岩气项目33.3%股权、联合其他收购方收购埃克森美孚持有的阿根廷ESSO炼油厂公司以及收购加拿大能油企Northern Cross （Yukon）。

　　而最大规模的单宗收购案为五矿资源于今年4月3日公布的追加收购澳大利亚铜矿公司Equinox95.8%的股权，作价60.36亿美元。不过，该收购要约遭Equinox董事会否决。

　　另一宗收购总金额超过50亿美元的是中国石油天然气股份有限公司于今年2月9日发出54亿美元全现金收购加拿大能源公司持有峻岭油区50%的股权。但与五矿资源遭遇一样，该宗交易于6月21日宣告中断。

　　从目标类型来看，China Venture投中集团分析师万格在接受中国证券报记者采访时表示，今年中国企业出境并购资源类企业更多的是看中境外企业的规模和资源优势，而化工类企业、科技类企业更多的是看好国外企业的技术与品牌，食品、饮料类并购更多的是看中渠道和品牌影响力。

　　另外，从收购目标标的所在地区来看，亚太地区发达经济体占比最大，拟收购金额达228.2亿美元，占总金额的三分之一，其次为北美（163.6亿美元）、西欧（122亿美元）和拉美（95.2亿美元）。其中，中企在亚太发达经济体和北美洲发起地收购案今年增幅明显，而在欧洲和拉美则出现一定幅度的下滑。

　　现金收购占八成

　　财大气粗且现金充足，是“走出去”中企的明显“标签”。

　　据彭博资讯统计，从支付类型来看，近八成（79.4%）的中企海外资产收购选择现金收购模式，股票收购模式的比例为3.3%，股票收购和现金兼有的比例为1.18%，而未公布类型的为15.9%；从溢价情况看，已支付溢价在10%以内的占比40.91%，25%至50%的占比30.36%。

　　路透中文网专栏作家阳歌（Doug Young）20日撰稿称，中国企业拥有大量现金，并且希望进行更多全球并购。但是未来几年，中国企业不见得是可靠的买家，因为他们缺乏经验。阳歌在文章中列举了数宗失败的海外收购案例，并得出“中企海外收购鲜有成功”的结论。

　　不过，从彭博资讯的统计数据来看似乎并非如此。数据显示，截至12月20日，在中企今年发起的355宗海外并购案中，已完成147宗，占比41.41%；未决196宗，比重为55.21%；而失败并终止的，比重为3.38%。而拉长观察区间，我们发现2010年至今宣布的647宗交易中，目前已完成的为331宗，成功比例过半。这表明，中企海外并购的成功率并不低，且在持续提高当中。

　　明年并购将稳步增长

　　除了上述已经公布收购计划的收购案外，近日有媒体报道称，兖州煤业计划以20亿美元收购澳大利亚的相关公司，而中石化则考虑以27亿欧元收购西班牙油企Repsol的10%股权。

　　对此，路透和英国《金融时报》评价称，这两份协议的共同之处在于，卖家因财务压力不得不出售旗下资产进行融资，而这对中国企业是个有利因素。另外，海外信贷吃紧使得通过出售资产换取快速融资成为了外企面对的共同场景，上述因素均使2012年有望成为中国企业的资源并购年。

　　万格预测明年中企的海外并购活动将有以下四个特征：首先，明年中企的并购主体逐渐由央企主导转向民企主导；其次，标的企业的行业逐渐由资源类企业转向技术、品牌、与渠道，但由于中企出境并购正处初级阶段，预计未来1-2年内，出境并购仍主要集中在能源矿业；再次，成功率不确定性因素犹存；最后，并购数量仍会保持增长，并购规模变小。

　　另外，走出去之后的中企能否适应国外管理、税务、法规和会计合规等问题成为一个迫切的议题。对此，安永（中国）企业咨询北京分公司合伙人闫晓光在接受中国证券报记者采访时表示，随着中国企业走出去的深度广度不断加大，中企现在需更加注重对海外资产的合规化管理问题。目前有部分企业已经建立健全的体系，并严格按照当地法律法规做好税务合规申报等管理，在新一轮的经济环境下，已经“走出去”或正在做此准备的中企在合规化管理等相关方面的需求空间还很大。

　　闫晓光称，只有下决心考察并管理好“走出去”的各项风险，才是对海外并购负责任与可持续发展的态度，才能走得更远更深。